美债市场的波动仍在持续，全球市场都有明显反应。4月11日，美国国债收益率继续飙升，10年期美债收益率突破4.5%，这是自2月中旬以来的首次。本周前三个交易日内，美债累计上行超过60个基点。与此同时，美国股市大幅震荡，美元指数跌破100关口，美国资产遭遇股汇债“三杀”。

种种迹象表明，大量资金和投资者正在撤离美国。通常被视为最安全、最容易交易的投资工具的美债为何会接连跳水？背后是哪家“债主”在抛售美债？美债作为“资产定价之锚”的地位是否还能稳固？

4月9日，美国财政部完成了一场总额390亿美元的10年期美国国债拍卖，中标利率定为4.435%。而4月4日，同期限国债收益率仅为3.87%。这种剧烈的跳涨幅度引起了广泛关注。10年期美国国债一直被认为是“资产定价之锚”，因为其稳定且风险极低。历史上，美债从未实质违约，成为全球金融体系中最核心、最稳固的定价基准。

然而，本周美债价格却出现“闪崩”。需要说明的是，为什么美债债券价格下跌，但收益率上升？在债券市场，通常用收益率来表示走势。例如，假设你今天花100元购买了一张一年后兑付100元加利息的存单，如果提前卖出，售价取决于市场对其价值和安全性的判断。如果投资者急需现金或担心银行不靠谱，可能会打折出售，导致实际收益率升高。

值得注意的是，美债市场通常不会在股市等风险资产承压时同步下挫。但本周出现了罕见的股债汇“三杀”，这意味着美国本身正在转变为“风险源”，引发全球市场系统性担忧。查尔斯·施瓦布公司首席固收策略师凯西·琼斯认为，市场对美国政策失去信心，美债抛售可能还会持续更长时间。

那么谁在抛售美债？截至2025年2月，美国国债总规模已攀升至36.22万亿美元。美债的主要购买力量包括美联储、美国各级地方政府、全美的民间投资机构、基金、养老金账户和个人投资者。外国持有人如日本、中国和英国也扮演重要角色，但占比不断下降。数据显示，中国所持有的美国国债从2011年的峰值下降了约5500亿美元。