程强是德邦证券研究所所长、首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事。2025年11月4日周二，A股市场缩量下跌；国债期货偏弱震荡；商品多数下跌，碳酸锂和多晶硅跌幅较大。

股票市场方面，市场整体呈现缩量下跌态势，红利与微盘相对抗跌。当日A股缩量调整，创业板指跌近2%，超过3600只股票下跌。上证指数收跌0.41%报3960.19点，深证成指跌1.71%，创业板指跌1.96%，北证50跌2.45%，科创50跌0.97%，万得全A跌1.03%，万得A500跌1%，中证A500跌1.06%。尽管多数指数普遍下行，但红利及微盘指数相对抗跌，其中万得微盘股指数上涨0.48%，中证红利指数上涨0.37%。A股成交额为1.94万亿元，前一日为2.13万亿元。

市场轮动加剧，银行股表现较好。锂电池、黄金、创新药、机器人、算力硬件、光伏、风电、消费电子概念股跌幅靠前。海运、军工、半导体板块表现不佳。随着近期政策信息及金融数据的持续真空，当前市场板块轮动有所加剧，前期涨幅较高的板块正逐步回调。冰雪旅游概念股局部走强，晶雪节能涨逾10%，大连圣亚涨停，长白山、冰山冷热大涨。黑龙江冬季冰雪旅游百日行动新闻发布会在哈尔滨召开，会上相关负责人介绍了今冬哈尔滨的冰雪游玩亮点。哈尔滨冰雪大世界园区面积扩大，并将融入更多科技元素和童话IP等新玩法、新体验，或对相关题材有所带动。此外，银行等红利板块也受市场风格影响有所上行。