财联社（广东，记者徐学成）讯，联建光电（300269.SZ）1月6日晚间发布复牌公告，同期披露公司控制权变更事宜取得最新进展。作为曾经的“大牛股”，联建光电的“风光”并非起源于公司主营业务的业绩表现，反倒是因为持续的跨界并购。时至今日，深陷并购“后遗症”的联建光电，却不得在年末岁尾频频剥离资产，以至于公司控制权也不得不拱手相让。只是，在一触即发的平仓危机面前，公司实控人能否如愿“甩锅”，犹未可知。

实控人“甩锅”地方国资

根据联建光电最新披露的信息，公司实控人筹划的股权转让及表决权安排事项取得最新进展。目前，意向收购方已完成对公司的尽调，并就核心交易条款达成共识。目前，刘虎军及熊瑾玉是联建光电控股股东、实际控制人及一致行动人。

1月7日，联建光电开盘一字涨停，市场给予的反馈足够“积极”。

联建光电最早于2019年12月30日披露上述消息。据悉，本次转让所涉及的股权比例合计不超过公司总股本的17.00%，并且涉及表决权的相关安排。本次交易对手为某地方国资旗下全资企业，注册资金超过五十亿元，经营范围包含资产管理、实业投资等。

最新资料显示，刘虎军及熊瑾玉分别持有联建光电18.50%、5.02%的股权，合计持股比例为23.52%。若此次交易完成，刘、熊二人的总持股比例将最低下降至6%左右。

对于此次出让控制权的考虑，财联社记者曾多次致电联建光电，但截至发稿万未获接听。一位接近联建光电的人士则表示，公司近年来“麻烦缠身”，实控人心生退意在意料之中。

2018年，联建光电惊现超过28亿元的巨额亏损。同期，货币资金大幅减少51.10%，经营活动产生的现金流净额亦下降46.69%。公司在年报中称，2017年12月，公司遭遇证监会立案调查，进而引发一系列连锁反应：银行抽贷、计划发债终止，引发股价暴跌。还由于银行的抽贷和缩贷，更是雪上加霜，导致经营资金紧张，加剧了经营困难。

事实上，早在2018年年报中，联建光电方面就表示，“公司控股股东兼总经理多次表达了以开放心态引进投资人成为控股股东或主要股东的愿望，并积极接触投资人，引进更强的战略投资者。”

平仓危机或成“拦路虎”

作为公司现任实控人，刘、熊所谓的“引进更强的战略投资者”，实际上是名副其实的“甩锅”。因为联建光电从“大牛股”跌落神坛，导演了疯狂并购的实控人，当是“始作俑者”。

2013年12月，联建光电抛出现金及发行股份收购四川分时广告传媒有限公司的计划，至2014年4月正式完成。2015年，联建光电又耗资逾10亿元，连续收购友拓公关、易事达和精准分众。2016年，联建光电出手更为“阔绰”，接连收购了深圳力玛、华瀚文化、励唐营销、远洋传媒、丰德博信、上海成光、西安绿一传媒、西藏泊视以及树熊网络。2017年，联建光电陆续完成对蓝海购、爱普新媒、杭州磐景、Artixium的收购。

持续数年的跨界并购，让原本主营LED显示研发与制造的联建光电，以颇为激进的姿态，昂首跨入数字营销以及公关服务领域。2015年-2018年，公司公关服务营收占比由19.65%大幅提高至52.09%，LED现实应用产品的比重则由51.30%一路下滑至31.26%。

在原主业低迷的背景下，联建光电的跨界并购带来了想象空间。2015年，公司股价曾一度到达44.58元的峰值。持续的并购在2014年-2017年为公司业绩带来了罕见的稳定增长，但并购子公司业绩未达标、财务造假等状况不断，也让联建光电深陷并购“后遗症”。公司在2017年、2018年连续两年分别计提商誉减值7.95亿元和27.3亿元，并直接引发了公司2018年的业绩大滑坡。

截至目前，联建光电的股价几乎都是在5元上下徘徊，从接近45元到5元，公司遭遇了什么，不言而喻。

值得注意的是，在疯狂并购不断提振股价的同时，公司控股股东通过股权质押融资将变得更为便捷。最新资料显示，刘、熊二人持有的公司股权已被质押殆尽。Wind统计显示，刘虎军在2017年、2018年间进行过多笔股权质押融资。在此期间，联建光电的股价基本处于20元左右的相对高位。鉴于公司股价持续下跌，市场对于刘虎军可能遭遇平仓危机的担忧，并非空穴来风。

这极有可能成为刘、熊二人出让控制权的“拦路虎”。对此，一位市场分析人士指出，在披露控制权变更计划的同时，联建光电还集中处理了一批此前并购的“不良资产”和业绩承诺纠纷，并释放出与重庆康佳光电技术研究院有限公司合作等重新聚焦主业的利好消息。公司或许希望借此来提振股价，从而缓解平仓危机对此次交易产生的干扰。

对此，联建光电亦在昨日披露的公告中表示，由于公司控股股东的股票存在质押情形，意向收购方需以债权方同意相关的债权转让条件为前提。这或许将是本次交易最大的不确定因素之一。

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