4月16日，思格新能源（06656.HK）正式在港交所主板挂牌上市，成为“AI储能第一股”。上市首日开盘报581港元，较发行价324.2港元大涨79.2%；午后继续走高，最终收报659.5港元，全天涨幅达103.42%，总市值达到1627.63亿港元。

从2022年5月成立到完成上市，思格新能源仅用了3年11个月，刷新了中国企业港股IPO最快纪录。此次IPO，思格新能源募资总额超44亿港元，香港公开发售获1102倍超额认购，国际配售获31.2倍认购。基石投资者阵容涵盖淡马锡、高盛资产管理、瑞银资产管理等国际一线机构，以及高瓴、CPE源峰等头部PE，合计认购约2.8亿美元，占发行规模近50%。

思格的资本故事始于2022年5月。公司刚刚成立，连产品都还停留在图纸上。一个月后，种子轮投资人上海煜崧以每股不到1元的价格投下350万元，公司估值刚过1亿元。上海煜崧背后的实际控制人是一位极为低调的个人投资者——雷涛。她在思格创立之初便直接持股，后又通过自己全资控制的平台追加投资，成为回报最高的个人赢家。

真正的转折发生在半年之内。2022年7月至8月，A1轮融资启动，捷灏科技与高瓴系的珠海玫恒以每股4.75元进入，投后估值跃升至6.5亿元。同年11月，A2轮接踵而至，广州华芯和珠海玫恒再次加注，以每股5.84元合计投入约1.3亿元，投后估值升至9.8亿元。仅一个半月后，2022年12月的A3轮，广州华芯、云晖基金入手，每股成本跳涨至13.42元，投后估值猛增至27.1亿元。这是思格估值曲线最陡峭的一段——从种子轮的1亿到A3轮的27亿，仅用了6个月，翻了27倍。这一轮估值跳涨的催化剂是思格的旗舰产品SigenStor刚刚完成研发定型，从图纸变成了样机。

进入2023年底至2024年初，B轮及B1轮融资相继完成。此时思格已开始商业化销售，2023年收入突破5800万元，产品得到市场初步验证。云晖资本、嘉兴鼎韫等以每股18.82元进入，投后估值分别达到41.4亿元和41.7亿元。以首日收盘市值计算，较B1轮估值增长约36倍。梳理这场资本盛宴的回报图谱：以今日收盘价计算，种子轮上海煜崧斩获超600倍，高瓴与华登国际分别以超100倍和约70倍的回报紧随其后，三者在不同轮次均实现了惊人收益。后期进入的钟鼎资本、天堂硅谷等，以每股18.82元在B轮及B1轮进入，回报约30倍。这意味着即使在最后一轮，投资人仍能获得超过30倍的回报。