三重压力正在向市场汇聚。美国银行首席投资策略师Michael Hartnett在其最新一期《Flow Show》报告中警告称，创纪录的柴油价格、30年期美债收益率飙升至2007年以来高位，以及AI热潮掩盖下的生产率隐忧，正共同构筑一场秋季滞胀风险。

Hartnett将交通运输ETF（IYT）列为当前最关键的观察指标。他指出，若IYT跌破200日均线80点支撑位，将确认夏季“最佳时机已过”的宏观去风险化正式演变为秋季滞胀事件。他还表示，“淡定的市场加上强硬的政策，是波动性的温床”，并建议现在对冲AI泡沫股指为时不晚。

资金流向数据也印证了市场情绪的微妙转变。过去三周美股平均每周净流入仅70亿美元，较7月高峰的520亿美元大幅萎缩；美国股票录得自2026年1月以来最大三周净流出，规模达142亿美元。

尽管原油价格重返每桶100美元的消息占据头条，Hartnett认为柴油才是“实体经济的压力核心”。航运、卡车运输、农业、建筑与采矿业均高度依赖柴油。当前柴油裂解价差已触及每桶102美元的历史纪录，而柴油零售价格亦创下每加仑6美元的历史高点。相比之下，原油价格仍远低于乌克兰危机期间的峰值，两者之间的背离凸显出炼化端的异常压力。

Hartnett强调，对于整个工业美国而言，这一最大投入成本的飙升无法忽视。IYT交通运输ETF目前正在测试200日均线80点支撑位，一旦有效跌破，将正式确认秋季滞胀情景成立。