利率互换合约显示，交易员认为美联储将联邦基金利率目标区间从3.5%–3.75%上调25个基点的概率约为94%，几乎已成定局。这引发了外汇市场的疑问：美元指数是否会因此进入升值周期？近期美元指数已快速上涨至99.70附近，接近100大关。

嘉盛集团在报告中指出，市场普遍认为美联储此次加息不仅仅是短期调整，而是新一轮实质性紧缩周期的开始。这与今年早些时候的情况形成对比，当时市场预期美联储可能多次降息。尽管短端利率有望显著上升，但历史经验表明，首次加息后美元并不一定会走强。

市场已将加息概率定价在90%以上，若美联储按兵不动，其公信力将受到质疑，可能导致美元及长端美债收益率大幅波动。目前市场预期美联储将在未来几个月内多次加息，预计到明年6月总计加息四次。这一预期如实现，将彻底逆转美联储此前的宽松政策。

为了参考过去类似情况，嘉盛集团回顾了自1994年以来首次加息发生在前一次降息至少六个月之后的六个周期：1994年、1997年、1999年、2004年、2015年和2022年。这些周期中，除1997年外，其余均标志着更广泛加息周期的开始。