你心里肯定在疑惑：黄金怎么也跟着跌了？看看这轮行情，费城半导体指数大幅下挫，有科技股单日跌幅接近30%。国际黄金一度跌破3900美元，白银跌到50美元附近。A股和港股同样表现不佳。

以前股票下跌时，人们还可以买点黄金避险。但现在，股票、黄金、白银都在跌。所有资产似乎商量好了一样，一起跳水。钱到底跑哪去了？

有人认为是AI泡沫破裂，有人归咎于中东局势推高油价，还有人指责美联储加息预期。这些解释单独来看都有道理，但综合起来看，背后隐藏着一个更大的原因：全球资金成本正在被重新定价。简单来说，钱变贵了。

2008年之后，全球央行把利率压得很低。存款一年赚1%，而科技公司承诺未来每年增长20%，人们自然愿意把钱投进去。因为不冒险，钱就只能躺着贬值。现在，美国国债收益率接近5%，什么也不干就能稳稳躺赚5%。为什么还要冒着巨大风险去买一家未来盈利不确定的科技公司呢？

从风险资产撤出的资金要么流向了美债，要么变成现金。它们不急于回流市场，因为等待本身也有收益。