尽管中国成品油市场需求萎缩，中石化和中石油的三季度盈利仍大幅增长。根据国际会计准则，中石化2026年前三季度归母净利润为401.67亿元，同比增长25.3%，其中三季度为136亿元，同比增长63.6%。中石油2026年前三季度归母净利润为1557.76亿元，同比增长21.9%，创历史同期最好水平；其中，三季度为518.4亿元，同比增长21.6%。

“两桶油”亮眼业绩是在成品油产销均下滑的情况下取得的。2026年前三季度，中国成品油需求受高油价和新能源替代加速影响，消费量同比下降8.6%。同期，中石化成品油加工量同比下滑7.3%，成品油销售量下滑11.4%；中石油成品油加工量同比下滑6.9%，成品油销售量下滑5.1%。

盈利大涨的主要原因是原油和成品油价格均在上涨，炼化产品价差扩大。2026年2月底以来，中东冲突导致国际原油价格上涨，而中国的石油价格采取与国际接轨、市场化定价模式。2026年前三季度，布伦特原油期货平均价格为88.86美元/桶，比上年同期增长27.1%；美国西得克萨斯中质原油期货平均价格为83.76美元/桶，比上年同期增长25.7%。同期，中国成品油零售价也显著上调，汽油累计上涨2460元/吨、柴油累计上涨2340元/吨。这还是国家发展改革委五次启用临时调控措施、压低涨幅情况下的涨幅。中石化利润大涨主要来自炼油环节。根据三季报，中石化前三季度炼油板块息税前利润为300.99亿元；2025年同期该板块息税前利润仅为70亿元。2026年三季度，中石化炼油板块息税前利润更是高达130.99亿元。中石化称，利润上涨主要是炼化产品价差好转，公司努力增产航空煤油、炼油副产品等高附加值产品以及原油价格上行带来库存增利等因素影响。炼化产品价差即原油价格与成品油和化工产品的销售价格之差扩大，体现为炼化环节的利润。