雅芳日K线图

　　美国直销化妆品公司雅芳集团近日公布2014财年三季度财报，净利润录得9140万美元，合每股收益0.23美元，高于分析师平均预期的0.17美元。但即便三季度营业利润增长8.8%，雅芳仍然在11月3日被国际信用评级机构标准普尔将评级从“BBB-”下调至“BB+”，降至垃圾级别。

　　复苏之路艰辛

　　羊城晚报记者获悉，三季度雅芳集团总收入21.382亿美元，同比下跌8.0%；销量下跌4%，营业利润增长8.8%。

　　8.8%的利润增长来之不易。今年雅芳一季报的成绩是“总收入下滑11%至21.8亿美元，净利润亏损1.683亿美元”，二季报则是“净利润录得40%的跌幅”。对比之下，雅芳至少已经开始“回暖”。

　　从数字上来看，尽管雅芳业绩有所“回暖”，但距离“复苏”尚有一段距离。

　　其中，雅芳最大市场拉美地区的疲软让人担忧。其三季度业绩显示，收入低于预期的21.6亿美元，仅为21.38亿美元，北美市场继续疲软，收入下跌16%。雅芳首席执行官Sheri McCoy认为，尽管下跌，但下半年较上半年已经有了明显改善，主要受益于此前雅芳的削减成本计划和裁员以及巴西增值税方面的措施。一系列收缩市场计划之后，虽然成本有所削减，却也使销售额受到影响。

　　为何跌入垃圾股行列？

　　曾经辉煌一时的雅芳何至于跌落到“垃圾股”的行列？2012年深陷受贿丑闻后，似乎只有“裁员”和“下滑”一路跟随雅芳。

　　事实上，雅芳因长期在直销模式和专卖店零售模式之间摇摆而被诟病，雅芳曾先后4次对销售渠道进行调整。1990年，雅芳刚进入中国时采取直销模式；1998年，转向零售渠道，在全国陆续开了几千家专卖店；2006年，雅芳拿到中国第一张直销牌照，转向“专卖店+直销”的混合模式；2013年，在新任中国区总裁林展宏“再造雅芳”的主导下，雅芳又开始回归零售渠道。

　　今年4月，雅芳中国再次人事变动，雅芳台湾区总经理叶靖慧出任雅芳大中华区总裁兼总经理，并提出在中国开辟商场渠道的措施。但就目前来看，雅芳在中国的销售业绩并无显著改善。