每经记者 郑步春

　　本周四A股小跌，沪综指收挫0.32%至3292.44点，其余股指略微好一些但相差不大，市场成交额略有放大。市场波幅没有放大，但成交额有所放大，这放在平时不一定是好事，但周四情况特殊，不能说明什么问题。总的来看，A股昨天的表现相对比较平和。

　　美联储隔夜宣布加息，“点阵图”暗示明年有可能再加息三次，后年是两次。由于美联储内部委员之间的分歧有所加大，加上美联储主席耶伦表态并不强硬，故这次利率会议被多数人认为“略微偏软”。

　　因联系汇率制度，我国香港当即跟进加息，幅度也是25个基点。内地市场反应暂不明显，资金市场利率略有上升。可能正是因为利率变动，这才造成了偏鸽的美联储加息并未明显推动A股上涨。

　　昨央行进行了本月第二次MLF续做，且进行了逆回购操作，几乎所有品种的中标利率都微幅上行了5个基点，与美联储加息25基点相去甚远，所以这种变动应属相当细微。然而，市场可能更看重其信号意义，这可能造成周四部分A股投资者谨慎情绪趋浓。

　　我曾担心美联储加息的相关消息可能爆冷，认为A股短期波动有放大可能。然而事后看，市场是有惊无险的。不过，个人觉得美联储加息仍有后续影响，只是一时不太明朗。

　　美联储预期明年会加息三次，但其实美国通胀及薪资情况不一定支持加息这么多次，除非税改效果极好。至于未来美国减税到底造成何种影响，这得看其增加的税基能否跟得上财政赤字的扩张，还得看全球其他主要国家是否在贸易与税收方面与美国强力竞争。

　　如果参与竞争的国家多了，美国减税目的或许就会落空，反之美国经济就可能表现得更好。在那种较顺利的情况下，美联储明年加息三次甚至更多的机会就不能排除了。

　　这些事一时是看不出来的，明显需要时间验证，所以投资者可能很难预设立场。考虑到美联储即使不能于明年加息三次，那加息两次仍是很可能的。所以个人认为，我国的利率水平早晚还将趋升，这至少会对明年上半年的A股构成些压制。

　　今晨投资者可顺便看下欧央行、英央行动向，然后或可稍稍修正之前观点。就一般操作来说，我仍建议投资者在年末时段谨慎一些，以控制仓位为主。很明显，就现今内外部金融形势来说，许多事情至少还需观察一阵，多看少动为宜。

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