进入9月，银行板块迎来一波罕见的“大象起舞”行情。

南京银行、江苏银行、杭州银行、成都银行、中信银行等个股近期相继创下历史新高，工商银行、建设银行、中国银行等国有大行也于月初刷新纪录。

在A股震荡调整的背景下，这批银行股的集体新高，似乎让“低估值+高股息”的叙事再次被市场奉为圭臬。

过去几年，银行股最容易讲的故事，是“低估值”。

当银行估值不断跌破净资产，市场通常会把注意力放在PB、股息率和资产重估上。

但到了2026年，这个故事正在发生变化。

国家金融监管总局披露的数据显示，2026年上半年商业银行累计实现净利润约1.24万亿元，同比下降0.6%。但把数字拆开看，会发现一个非常鲜明的“K型分化”：大型商业银行净利润同比增长1.6%，城商行增长7.4%；股份制银行下降3.4%，农商行则下降12.5%左右。

城商行和农商行之间，半年净利润增速相差接近20个百分点。

更麻烦的是，这种差距并不只是利润端。

截至2026年二季度末，农商行不良贷款率已经升至2.83%，较一季度末上升0.04个百分点；同期城商行不良贷款率为1.87%，环比上升0.02个百分点。农商行不仅盈利跌得最多，资产质量压力也更大。

这种利润与资产质量的“K型”分化，本质上已经撕开了过去几年银行股“低估值”叙事的统一外衣。

当行业不再共享同一个周期，银行的估值逻辑就不能再被简单打包成“低PB+高股息”的板块故事，而是要回到个体层面回答一个更残酷的问题：为什么有些银行已经开始穿越息差下行周期，有些银行却还在等待自己的周期过去？

01银行业触底的真相

如果只看银行业整体数据，很容易得到一个并不复杂的结论：银行业正在触底。