煤化工巨头宝丰能源前三季度实现净利润143亿元，但市场反应冷淡。10月22日，宝丰能源股价大跌8.43%，收盘价为20.31元/股，市值降至1489亿元。

前一晚，公司公布了亮眼的三季度业绩报告：今年前三季度，宝丰能源实现营业收入470.88亿元，同比增长32.47%；归母净利润143.17亿元，同比增长59.97%，超过去年全年113.50亿元的水平，相当于每天净赚超5200万元。

财报显示，受中东地区地缘冲突影响，全球主要化工原料价格大幅上涨，推动化工产品市场价格上升，宝丰能源烯烃产品盈利能力增强。此外，内蒙古烯烃项目预计2025年4月全面达产，产销量同比大幅增加。

前三季度经营数据显示，宝丰能源主要销售品种价格显著上涨。聚乙烯销量同比增长18.78%至217.50万吨，均价增长5.03%至6955.61元/吨，销售收入增长24.75%至151.28亿元。聚丙烯销量、均价和销售收入分别增长16.92%、16.26%和35.93%，销售收入同样超过150亿元。

尽管量价齐升，但从季度环比表现来看，宝丰能源三季度盈利却明显下滑。第三季度营收环比微降0.42%至168.90亿元，归母净利润环比大降24.36%至45.89亿元，单季销售毛利率从二季度的48.37%降至41.53%。

国信证券指出，公司三季度盈利能力同比提升但环比走弱，主要是由于煤炭价格上涨导致成本上升，以及聚烯烃均价环比下降。三季度聚烯烃销量同比增长超9%，环比增速分别为3.4%和2.5%，但价格同比增长均超10%，环比分别下降3.8%和4.3%。同时，动力煤采购均价同比增长20.51%至391.24元/吨，炼焦精煤采购均价同比增长22.49%至906.86元/吨。

尽管如此，宝丰能源在高油价背景下仍保持成本优势。截至10月20日，煤制烯烃与油制烯烃日度含税装置成本分别为8417元/吨和10165元/吨，煤制烯烃成本优势约1748元/吨，较三季度平均值1321元/吨有所提升。

未来，聚乙烯市场将迎来新产能投放，对市场构成压力。据金联创数据统计，2026年国内聚乙烯新增产能430万吨，总产能将由2025年的3905万吨升至约4339万吨，四季度将迎来集中投产，预计新增产能360万吨，占全年投产65.46%，供给格局趋于宽松。金联创预计，四季度市场将进入供应增量与地缘成本博弈阶段，整体高位震荡，后期压力逐步加大。

宝丰能源也在积极推进扩产计划，宁东四期烯烃项目计划于2026年底建成投产，新疆烯烃项目和内蒙二期烯烃项目前期工作也在积极推进中。